一、美联储加息的核心定義與傳導邏輯

聯邦儲備加息是聯邦儲備系統管理委員會透過召開議息會議，上調「聯邦基金利率」（商業銀行間的隔夜拆借利率）的貨幣政策決策。這是聯邦儲備調節美國乃至全球經濟的關鍵工具。

加息傳導機制：「錢袋子收緊」的多米諾效應

1. 頂層傳導：

  • 聯邦儲備提高與商業銀行的借貸利率（貼現率）

  • 聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布上調聯邦基金利率目標區間

2. 中層傳導：

  • 銀行間融資成本上升，貸款定價提高

  • 企業與個人借貸成本增加，抑制投資與消費

3. 市場影響：

  • 流動性減少，資金從高風險資產（如加密貨幣）流向低風險資產（如國債）

  • 美元升值，其他貨幣相對貶值，影響全球資本流動

簡單類比： 聯邦儲備加息就像給經濟這輛車踩煞車，讓資金流動變慢，借錢變貴，從而影響各類資產價格。

二、美联储核心組織架構與職能分工

機構名稱 核心職責 與加息的關係

聯邦儲備委員會（7 名委員，總統任命）

 制定貨幣政策總方向、存款準備金率、審核貼現率 決定加息的戰略方向，擁有最終決策權

聯邦公開市場委員會（FOMC，12 名成員）

 每 6 週召開一次議息會議，決定具體加息幅度 按下加息「開關」，公布聯邦基金利率變動

12 家地方儲備銀行

 執行政策、監管區域銀行、收集經濟數據 反饋市場情況，為加息決策提供依據

決策流程：

  • 經濟數據（CPI、PPI、就業數據）→FOMC 分析→會議投票（簡單多數通過）→公布結果→市場執行

三、美联储加息週期的核心階段與特點

加息週期的「四部曲」

1. 釋放訊號階段：

  • FOMC 會議紀要暗示「即將採取行動」

  • 官員公開講話吹風，為市場做心理準備

  • 2021 年底，聯邦儲備就提前透過會議紀要暗示「幾乎所有委員同意首次加息後便推進縮表」

2. 縮減購債階段：

  • 減少每月債券購買規模（從 QE 的「油門」鬆開）

  • 2022 年初，聯邦儲備每月減少購債 150 億美元，後加速至 300 億美元

3. 正式加息階段：

  • 首次加息（通常 25 個基點，0.25%）→後續逐步加大幅度（最多 75 個基點）

  • 2022 年加息週期：從 3 月的 25 基點開始，到 6 月一次性加息 75 基點，創近 30 年最大單次增幅

4. 縮表階段：

  • 允許資產負債表自然縮減（債券到期不續購）

  • 或主動拋售債券，加速流動性回收

  • 2022 年 6 月開始，每月縮減 950 億美元（國債 600 億 + MBS 350 億），遠超上輪週期

加息週期特點對比：

週期特點

本輪加息（2022-2023）

上輪加息（2015-2018）
起始利率 接近 0%（0-0.25%） 0.25-0.5%
加息次數 7 次（2022 年）+ 後續多次 9 次（3 年）
累計幅度 5.25-5.5%（2023 年 7 月） 2.25%（至 2.25-2.5%）
加息節奏 激進（多次 75 基點） 溫和（每次 25 基點）
QE 退出與加息間隔 短（僅數月） 長（超 1 年）
同步縮表 加息後立即啟動，速度快 加息 1 年後啟動，速度慢

關鍵差異： 本輪加息週期應對的是 40 年一遇的高通脹（峰值 9.1%），因此節奏更激進，力度更大。

四、加息與加密市場的漲跌關聯

加息影響加密市場的三大核心機制

1. 流動性虹吸效應：

  • 加息提高借貸成本，減少流入加密市場的資金

  • 機構投資者可能從加密貨幣撤資，轉向收益更穩定的國債（無風險收益率提升）

  • 數據：美元指數每上漲 1%，比特幣通常下跌 0.8%

2. 風險偏好轉變：

  • 加息環境下，投資者「風險厭惡」增強，偏好低波動資產

  • 加密貨幣作為高風險資產，遭拋售壓力增大

  • 2022 年加息期間，加密貨幣總市值從 3 萬億美元跌至 8810 億美元，跌幅超 70%

3. 融資成本上升：

  • 區塊鏈項目融資困難，開發進度受阻

  • DeFi 協議借貸成本攀升，流動性池規模萎縮

  • 槓桿交易者被迫平倉，引發價格螺旋下跌

歷史加息週期對比特幣的影響

2015-2018 年加息週期：

  • 加息 9 次，從 0.25% 到 2.5%

  • 比特幣表現：前 5 次加息（2015.12-2017.12）期間，逆勢上漲約 100 倍，從 1000 美元到近 2 萬美元

  • 後 4 次加息（2018 年）期間，下跌超 85%，最低跌至 3155 美元

關鍵啟示： 比特幣早期（2017 年前）對聯邦儲備政策敏感度低，主要受減半週期驅動；2018 年後，隨著機構資金進入，敏感度顯著提升，與傳統市場聯動增強。

2022-2023 年加息週期：

  • 加息 7 次（2022 年），累計 450 個基點，從 0% 到 5.25-5.5%

  • 比特幣表現：從 2022 年 1 月的 47000 美元跌至 12 月的 16500 美元，跌幅 65%

  • 同期，以太坊跌幅超 70%，NFT 市場交易額下降超 90%

2024-2025 年降息週期：

  • 2024 年 5 月首次降息，截至 2025 年 9 月累計降息 225 基點

  • 比特幣表現：從 2024 年 5 月的 28000 美元上漲至 2025 年 6 月的 11 萬美元，漲幅近 300%

加息週期中不同加密資產的差異化表現

主流幣（BTC/ETH）：

  • 與聯邦儲備政策高度相關，波動性大

  • 2022 年加息期間，比特幣與納斯達克指數相關性達 0.8（1 為完全正相關）

DeFi 協議代幣：

  • 受雙重打擊：流動性減少 + 借貸需求萎縮

  • 2022 年，多數 DeFi 代幣跌幅超 80%，部分協議因流動性枯竭被迫關閉

穩定幣：

  • 短期受衝擊較小，但面臨更大監管壓力

  • USDT/USDC 等在加息環境下儲備資產收益提升，理論上有利於維持錨定

NFT 市場：

  • 交易量與價格大幅下滑，藍籌項目抗跌性較強

  • 2022 年，OpenSea 月交易額從 30 億美元降至不足 2 億美元

五、投資啟示：如何應對聯邦儲備加息週期

短期策略（加息期間）：

1. 資金管理：

  • 輕倉應對：控制加密資產倉位在 30% 以下，保留足夠現金

  • 分批建倉：避免一次性滿倉，採用「334」策略（下跌 30% 買 30%，再跌 30% 再買 30%，餘 40% 機動）

  • 槓桿慎用：加息期間槓桿風險放大，建議完全避免或控制在 1 倍以內

2. 資產選擇：

  • 優先配置比特幣（數字黃金屬性），減少山寨幣比例

  • 關注穩定幣和低估值藍籌 NFT，抗跌性較強

  • 避開高槓桿 DeFi 項目，防範流動性風險

3. 操作節奏：

  • FOMC 會議前後（約一周）減少交易，觀望市場反應

  • 加息落地後，利空出盡可能出現短期反彈，可考慮小倉位參與

中長期策略：

1. 週期預判：

  • 追蹤通脹數據（CPI、PPI）和就業數據，預判加息拐點

  • 歷史規律：聯邦儲備通常在通脹回落至 2.5% 以下、就業出現明顯下滑時開始降息

2. 資產佈局：

  • 加息後期（預計 2025 年上半年）逐步加大配置，為降息週期做準備

  • 關注以太坊（PoS 機制，質押收益可對沖部分加息影響）

  • 佈局基礎設施類項目（RPC 服務、跨鏈橋等），這類項目在熊市中估值更具吸引力

六、總結：聯邦儲備加息與加密市場的複雜關係

核心結論：

  1. 聯邦儲備加息透過流動性收緊、風險偏好下降、融資成本上升三重機制，對加密市場形成短期利空

  2. 影響程度與加息力度、速度正相關，激進加息（如 2022 年）對市場衝擊更大

  3. 影響時效：短期（0-3 個月）利空明顯，中期（6-12 個月）逐步消化，長期（1-2 年）取決於加密市場自身發展

  4. 差異化影響：主流幣 > DeFi 代幣 > NFT，比特幣作為「數字黃金」相對抗跌

投資啟示： 加密市場已不再是「獨立王國」，聯邦儲備政策已成為影響其走勢的關鍵因素。理解這一關係，才能在加息週期中趨利避害，把握市場節奏。