І. Основне визначення підвищення ставок Федеральною резервною системою та логіка його передачі

Підвищення ставок Федеральною резервною системою є рішенням монетарної політики Комітету з управління Федеральною резервною системою, яке приймається шляхом скликання засідань з обговорення ставок та підвищення "ставки федеральних фондів" (ставки овернайт міжкомерційних позик). Це ключовий інструмент Федеральної резервної системи для регулювання економіки США та глобальної економіки.

Механізм передачі підвищення ставок: "Затягування гаманця" ефект доміно

1. Верхній рівень передачі:

  • Федеральна резервна система підвищує ставки позик для комерційних банків (дисконтну ставку)

  • Комітет з відкритих ринкових операцій Федеральної резервної системи (FOMC) оголошує про підвищення цільового діапазону ставки федеральних фондів

2. Середній рівень передачі:

  • Вартість фінансування між банками зростає, ціноутворення позик підвищується

  • Вартість позик для підприємств та фізичних осіб збільшується, пригнічуючи інвестиції та споживання

3. Вплив на ринок:

  • Зменшення ліквідності, кошти перетікають з високоризикових активів (наприклад, криптовалют) до низькоризикових активів (наприклад, державних облігацій)

  • Знецінення долара, відносне знецінення інших валют, що впливає на глобальні потоки капіталу

Проста аналогія: Підвищення ставок Федеральною резервною системою схоже на натискання на гальма в економічному автомобілі, що сповільнює потік коштів, робить позики дорожчими та впливає на ціни різних активів.

ІІ. Основна організаційна структура Федеральної резервної системи та розподіл функцій

Назва установи Основні обов'язки Відношення до підвищення ставок

Рада керуючих Федеральної резервної системи(7 членів, призначених президентом)

 Визначення загального напрямку монетарної політики, ставки резервних вимог, затвердження дисконтної ставки Визначає стратегічний напрямок підвищення ставок, має остаточне право приймати рішення

Комітет з відкритих ринкових операцій Федеральної резервної системи(FOMC, 12 членів)

 Проводить засідання з обговорення ставок кожні 6 тижнів, визначає конкретну величину підвищення ставок Натискає "вимикач" підвищення ставок, оголошує про зміни ставки федеральних фондів

12 регіональних резервних банків

 Виконання політики, нагляд за регіональними банками, збір економічних даних Надає зворотний зв'язок щодо ринкової ситуації, забезпечує основу для рішень про підвищення ставок

Процес прийняття рішень:

  • Економічні дані (CPI, PPI, дані про зайнятість)→Аналіз FOMC→Голосування на засіданні (простою більшістю)→Оголошення результатів→Виконання ринком

ІІІ. Основні етапи та характеристики циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою

"Чотири частини" циклу підвищення ставок

1. Етап випуску сигналів :

  • Протоколи засідань FOMC натякають на "майбутні дії"

  • Публічні промови посадовців готують ринок психологічно

  • Наприкінці 2021 року Федеральна резервна система заздалегідь через протоколи засідань натякнула, що "майже всі члени погоджуються на початок скорочення балансу після першого підвищення ставок"

2. Етап скорочення покупки облігацій :

  • Зменшення щомісячного обсягу покупки облігацій (відпускання "педалі газу" QE)

  • На початку 2022 року Федеральна резервна система зменшила покупки облігацій на 15 млрд доларів щомісяця, згодом прискоривши до 30 млрд доларів

3. Етап офіційного підвищення ставок :

  • Перше підвищення ставок (зазвичай 25 базисних пунктів, 0.25%)→Поступове збільшення амплітуди в подальшому (максимум 75 базисних пунктів)

  • Цикл підвищення ставок 2022 року: від 25 базисних пунктів у березні до одноразового підвищення на 75 базисних пунктів у червні, що стало найбільшим одноразовим збільшенням за останні 30 років

4. Етап скорочення балансу :

  • Дозвіл на природне скорочення балансу активів (непоновлення облігацій після терміну)

  • Або активний продаж облігацій для прискорення повернення ліквідності

  • З червня 2022 року щомісячне скорочення на 95 млрд доларів (державні облігації 60 млрд + MBS 35 млрд), значно перевищуючи попередній цикл

Порівняння характеристик циклів підвищення ставок:

Характеристики циклу

Поточний цикл підвищення ставок (2022-2023)

Попередній цикл підвищення ставок (2015-2018)
Стартова ставка Близько 0%(0-0.25%) 0.25-0.5%
Кількість підвищень ставок 7 разів (2022 рік)+ подальші кілька разів 9 разів (3 роки)
Кумулятивна амплітуда 5.25-5.5%(липень 2023 року) 2.25%(до 2.25-2.5%)
Ритм підвищення ставок Агресивний (кілька разів по 75 базисних пунктів) Помірний (кожного разу 25 базисних пунктів)
Інтервал виходу з QE та підвищення ставок Короткий (лише кілька місяців) Довгий (понад 1 рік)
Синхронне скорочення балансу Запускається відразу після підвищення ставок, швидке Запускається через 1 рік після підвищення ставок, повільне

Ключові відмінності: Поточний цикл підвищення ставок реагує на інфляцію раз на 40 років (пік 9.1%), тому ритм більш агресивний, сила більша.

ІV. Зв'язок між підвищенням ставок та коливаннями крипторинку

Три основні механізми впливу підвищення ставок на крипторинок

1. Ефект всмоктування ліквідності :

  • Підвищення ставок збільшує вартість позик, зменшуючи надходження коштів на крипторинок

  • Інституційні інвестори можуть вивести кошти з криптовалют, переходячи до стабільніших державних облігацій (підвищення безризикової дохідності)

  • Дані: кожне зростання індексу долара на 1% зазвичай призводить до падіння біткойна на 0.8%

2. Зміна уподобань щодо ризику :

  • В умовах підвищення ставок посилюється "небажання ризикувати" інвесторів, перевага надається активам з низькою волатильністю

  • Криптовалюти як високоризикові активи стикаються з більшим тиском продажу

  • Під час підвищення ставок 2022 року загальна капіталізація криптовалют впала з 3 трлн доларів до 881 млрд доларів, падіння понад 70%

3. Зростання вартості фінансування :

  • Проекти блокчейну стикаються з труднощами фінансування, уповільненням розробки

  • Вартість позик у протоколах DeFi зростає, масштаби пулу ліквідності зменшуються

  • Трейдери з левериджем змушені закривати позиції, викликаючи спіральне падіння цін

Вплив історичних циклів підвищення ставок на біткойн

Цикл підвищення ставок 2015-2018 років :

  • 9 підвищень ставок, від 0.25% до 2.5%

  • Виступ біткойна: під час перших 5 підвищень ставок (грудень 2015-грудень 2017) зростання проти тренду приблизно в 100 разів, від 1000 доларів до майже 20 тис. доларів

  • Під час останніх 4 підвищень ставок (2018 рік) падіння понад 85%, найнижче до 3155 доларів

Ключові уроки: Біткойн на ранніх етапах (до 2017 року) мав низьку чутливість до політики Федеральної резервної системи, головним чином керований циклом халвінгу; після 2018 року, з входом інституційних коштів, чутливість значно зросла, посилюючи зв'язок з традиційними ринками.

Цикл підвищення ставок 2022-2023 років :

  • 7 підвищень ставок (2022 рік), кумулятивно 450 базисних пунктів, від 0% до 5.25-5.5%

  • Виступ біткойна: від 47 тис. доларів у січні 2022 року до 16,5 тис. доларів у грудні, падіння 65%

  • Одночасно Ethereum впав понад 70%, обсяг торгів NFT зменшився понад 90%

Цикл зниження ставок 2024-2025 років :

  • Перше зниження ставок у травні 2024 року, кумулятивно 225 базисних пунктів до вересня 2025 року

  • Виступ біткойна: від 28 тис. доларів у травні 2024 року до 110 тис. доларів у червні 2025 року, зростання майже 300%

Диференційована поведінка різних криптоактивів у циклі підвищення ставок

Основні монети (BTC/ETH):

  • Висока кореляція з політикою Федеральної резервної системи, велика волатильність

  • Під час підвищення ставок 2022 року кореляція біткойна з індексом Nasdaq досягла 0.8 (1 — повна позитивна кореляція)

Токени протоколів DeFi:

  • Подвійний удар: зменшення ліквідності + скорочення попиту на позики

  • У 2022 році більшість токенів DeFi впали понад 80%, деякі протоколи були змушені закритися через вичерпання ліквідності

Стабільні монети:

  • Короткостроковий вплив менший, але більший регуляторний тиск

  • USDT/USDC тощо в умовах підвищення ставок підвищують дохідність резервних активів, теоретично сприяючи утриманню прив'язки

Ринок NFT:

  • Значне падіння обсягів торгівлі та цін, проекти blue-chip стійкіші до падіння

  • У 2022 році місячний обсяг торгівлі на OpenSea впав з 3 млрд доларів до менше 200 млн доларів

V. Інвестиційні уроки: як реагувати на цикл підвищення ставок Федеральною резервною системою

Короткострокові стратегії (під час підвищення ставок):

1. Управління коштами:

  • Легка позиція: Контролювати позицію криптоактивів нижче 30%, зберігати достатньо готівки

  • Поступове накопичення: Уникати одноразового повного завантаження, використовувати стратегію "334" (купувати 30% при падінні 30%, ще 30% при подальшому падінні 30%, 40% резерв)

  • Обережне використання левериджу: Під час підвищення ставок ризики левериджу зростають, рекомендується уникати повністю або обмежувати 1x

2. Вибір активів:

  • Пріоритетне розміщення в біткойн(властивості цифрового золота), зменшення частки альткойнів

  • Звертати увагу на стабільні монети та недооцінені blue-chip NFT, стійкіші до падіння

  • Уникати проектів DeFi з високим левериджем, запобігати ризикам ліквідності

3. Ритм операцій:

  • Зменшити торгівлю перед та після засідань FOMC (приблизно тиждень), спостерігати за реакцією ринку

  • Після реалізації підвищення ставок негативні новини можуть призвести до короткострокового відскоку, можна розглянути участь з малою позицією

Середньо- та довгострокові стратегії:

1. Прогнозування циклу:

  • Відстежувати дані про інфляцію (CPI, PPI) та дані про зайнятість, прогнозувати поворотні точки підвищення ставок

  • Історичні закономірності: Федеральна резервна система зазвичай починає знижувати ставки, коли інфляція падає нижче 2.5%, а зайнятість значно знижується

2. Розміщення активів:

  • На пізніх етапах підвищення ставок (очікувано перша половина 2025 року) поступово збільшувати розміщення, готуватися до циклу зниження ставок

  • Звертати увагу на Ethereum(механізм PoS, дохід від стейкінгу може компенсувати частину впливу підвищення ставок)

  • Розміщувати в інфраструктурні проекти (послуги RPC, мости кросчейн тощо), такі проекти в ведмежому ринку мають привабливішу оцінку

VI. Підсумок: Складні відносини між підвищенням ставок Федеральною резервною системою та крипторинком

Основні висновки:

  1. Підвищення ставок Федеральною резервною системою через затягування ліквідності, зниження уподобань щодо ризику, зростання вартості фінансування створює короткостроковий негативний вплив на крипторинок трьома механізмами

  2. Ступінь впливу прямо пропорційний силі та швидкості підвищення ставок, агресивне підвищення (як 2022 рік) має більший удар по ринку

  3. Термін впливу: Короткостроковий (0-3 місяці) негативний вплив очевидний, середньостроковий (6-12 місяців) поступово засвоюється, довгостроковий (1-2 роки) залежить від власного розвитку крипторинку

  4. Диференційований вплив: Основні монети > Токени DeFi > NFT, біткойн як "цифрове золото" відносно стійкий до падіння

Інвестиційні уроки: Крипторинок більше не є "незалежним королівством", політика Федеральної резервної системи стала ключовим фактором, що впливає на його рух. Розуміння цих відносин дозволяє в циклі підвищення ставок уникати шкоди, максимізувати вигоди та контролювати ритм ринку.