در دنیای پرتلاطم رمزارزها، جایی که قیمت‌ها مثل موج‌های خروشان اقیانوس بالا و پایین می‌روند، همیشه به یک پناهگاه امن نیاز داری تا دارایی‌ات را از این طوفان‌ها حفظ کنی. تصور کن که یک روز بیت‌کوین یا اتریوم ۲۰ درصد سقوط کند؛ بدون یک ابزار مطمئن، همه چیز به باد می‌رود. اینجا استیبل‌کوین‌ها وارد میدان می‌شوند، مثل یک لنگر محکم که کشتی‌ات را در بندر ایمن نگه می‌دارد.

Stablecoin as a safe haven

استیبل‌کوین‌ها نه تنها یک ابزار ساده برای حفظ ارزش هستند، بلکه ستون فقرات اکوسیستم دیفای (DeFi) به شمار می‌روند. بدون آن‌ها، فعالیت‌هایی مثل وام‌دهی، معاملات و استخراج نقدینگی مثل راه رفتن روی طناب باریک بدون تور ایمنی می‌ماند. کی جرأت می‌کند اتریوم نوسان‌دار را به عنوان وثیقه بگذارد و وام بگیرد؟

در واقع، استیبل‌کوین‌ها از حاشیه به مرکز صحنه آمده‌اند و بدون حضور قوی‌شان، دیفای عملاً فلج می‌شود. به خصوص در کشورهایی مثل ایران، جایی که دسترسی به سیستم‌های مالی سنتی محدود است، این ابزارها راهی برای حفظ ثبات در برابر نوسانات جهانی فراهم می‌کنند.

بازار استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۶ چقدر گسترده شده؟

یادتان هست در اوایل سال ۲۰۲۱، مجموع پنج استیبل‌کوین برتر به زور به ۶۰۰ میلیارد دلار می‌رسید و USDT مثل یک غول تنها بر تخت سلطنت نشسته بود؟

حالا اوضاع کاملاً فرق کرده. ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها از مرز ۲۰۰۰ میلیارد دلار عبور کرده و همچنان رو به رشد است، مثل یک موشک که شتابش را از دست نمی‌دهد.

Stablecoin market growth

در رتبه‌بندی فعلی (ژانویه ۲۰۲۶)، بازیگران اصلی اینطور چیده شده‌اند:

  • Tether (USDT) — همچنان رهبر بلامنازع با ارزش بازاری که هیچ رقیبی به پاش نمی‌رسد
  • USD Coin (USDC) — مورد علاقه نهادها به خاطر رویکرد قانونی و شفاف
  • USDe (Ethena) — ستاره نوظهور که با سرعت باورنکردنی در حال صعود است
  • DAI (MakerDAO) — قهرمان بومی دیفای با ریشه‌های عمیق در بلاکچین
  • و گزینه‌های دیگری مثل PYUSD، FDUSD، crvUSD و USDD که هر کدام داستان خودشان را دارند

البته، باید به یاد بیاوریم که TerraUSD (UST) در می ۲۰۲۲ با یک سقوط فاجعه‌بار، صدها میلیارد دلار را از بین برد و به یکی از تلخ‌ترین درس‌های تاریخ کریپتو تبدیل شد. از آن زمان، همه نسبت به استیبل‌کوین‌های الگوریتمی احتیاط بیشتری به خرج می‌دهند، مثل اینکه از یک زخم کهنه مراقبت می‌کنند.

انواع استیبل‌کوین‌ها: هر کدام مکانیسمی متفاوت و سرنوشتی خاص

Stablecoin classification

استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار عمدتاً در سه دسته اصلی قرار می‌گیرند، هر کدام با رویکردی منحصربه‌فرد که آینده‌شان را شکل می‌دهد:

  1. نوع وثیقه‌دار با ارز فیات (سنتی‌ترین و متمرکزترین)

یک دلار واقعی در ذخایر → صدور یک استیبل‌کوین

نمونه‌ها: USDT، USDC، BUSD (که حالا تعطیل شده) و PYUSD

اصل کار: باید به شرکت صادرکننده اعتماد کنی که واقعاً دلارها را در بانک نگه داشته.

نقاط قوت: پایداری بالا و ریسک انحراف کم

نقاط ضعف: وابستگی به اعتماد متمرکز و خطر مداخله регуляторها

  1. نوع وثیقه‌دار بیش از حد با دارایی‌های کریپتو (بومی دیفای و کاملاً غیرمتمرکز)

قفل ۱۵۰-۲۰۰ درصد اتریوم، بیت‌کوین و غیره → ایجاد ۱۰۰ درصد استیبل‌کوین

نمونه‌ها: DAI (MakerDAO)، LUSD (Liquity) و crvUSD (Curve)

نقاط قوت: شفافیت کامل روی زنجیره، قابل审计 توسط همه، بدون نیاز به بانک

نقاط ضعف: کارایی سرمایه پایین (به خاطر وثیقه اضافی) و خطر لیکوییدیشن در نوسانات

  1. نوع مصنوعی/هجینگ (نوآورانه‌ترین و کارآمدترین)

ترکیب دارایی‌های استیک‌شده با مشتقات برای دستیابی به موقعیت دلتا خنثی

نمونه: USDe (Ethena)

نقاط قوت: کارایی سرمایه فوق‌العاده و امکان توزیع سود به دارندگان

نقاط ضعف: ریسک‌های مشتقات و وابستگی به طرف‌های هجینگ
 

در این مقاله، بیشتر روی دو نماینده برجسته تمرکز می‌کنیم: غول متمرکز USDT در برابر قهرمان غیرمتمرکز DAI.

USDT: آیا اعتماد به شرکت Tether کافی است تا همیشه پایدار بماند؟

مکانیسم آن بسیار ساده است:

یک دلار به Tether بده، یک USDT بگیر.

و برعکس برای بازخرید.

چرا اینقدر بزرگ شده؟

چون اولین بود، همه‌جا پذیرفته شده و صرافی‌های زیادی از آن پشتیبانی می‌کنند.

حجم معاملاتش همیشه سرسام‌آور است، روزانه میلیاردها دلار.

اما چالش‌ها هم کم نیستند:

ذخایر دقیقاً کجا هستند؟ آیا واقعاً ۱:۱ با دلار پشتیبان‌گیری شده؟

Tether سال‌ها زیر ذره‌بین регуляторها بوده، جریمه خورده و شایعاتی درباره وجود اوراق تجاری یا حتی بیت‌کوین در ذخایرش مطرح شده.

حالا گزارش‌های حسابرسی منظم منتشر می‌کنند و شفافیت‌شان بهتر شده، اما در نهایت، همه چیز به اعتماد به آن‌ها برمی‌گردد.

به طور خلاصه:

USDT نماد استیبل‌کوین‌های متمرکز است؛ راحتی بی‌نظیر، اما با گناه ذاتی اعتماد به طرف سوم.

DAI: بازی روی زنجیره، بدون نیاز به واسطه

DAI توسط MakerDAO ساخته شده، یک استیبل‌کوین کاملاً غیرمتمرکز که روی اتریوم (و حالا چندزنجیره‌ای) اجرا می‌شود.

منطق اصلی: وثیقه بیش از حد +治理 جامعه

می‌خوای ۱۰۰ DAI بسازی؟

حداقل ۱۵۰ دلار (یا بیشتر) وثیقه بگذار، مثل ETH، wBTC یا USDC.

نرخ وثیقه بسته به ریسک دارایی متفاوت است (معمولاً ۱۵۰ درصد برای ETH، بالاتر برای نوسانی‌ها).

چه کسی ثبات قیمت را مدیریت می‌کند؟

نه شرکتی، بلکه دارندگان MKR با رأی‌گیری تصمیم می‌گیرند:

  • حداقل نرخ وثیقه
  • هزینه پایداری (مثل نرخ بهره وام)
  • نرخ پس‌انداز DAI (DSR، که با نگهداری DAI سود می‌گیری)

همه چیز روی زنجیره شفاف است، هر کسی می‌تواند وثیقه‌ها را بررسی کند.

هیچ‌کس نمی‌تواند فرار کند یا بی‌اجازه چاپ کند.

البته تاریخش خالی از رویداد نیست:

در مارس ۲۰۲۰، "چهارشنبه سیاه"، اتریوم ۵۰ درصد سقوط کرد، بسیاری از وثیقه‌ها لیکویید شدند و سیستم نزدیک به تعطیلی بود.

اما MakerDAO با ارتقا به لیکوییدیشن ۲.۰ و افزودن انواع وثیقه جدید، مقاومتش را افزایش داد.

خلاصه یک جمله:

DAI خالص‌ترین استیبل‌کوین غیرمتمرکز در دیفای است؛ کمی کارایی را فدا می‌کند، اما در عوض اعتماد به دیگران را حذف می‌کند.

چرا بازیکنان دیفای عاشق DAI هستند؟

چون DAI مثل پول نقد واقعی در دیفای عمل می‌کند و تقریباً همه پروتکل‌ها از آن به عنوان پایه استفاده می‌کنند:

  • اولویت استخرهای نقدینگی در Uniswap و Curve
  • دارایی اصلی وام‌دهی در Aave و Compound
  • مبنای رایج در خزانه‌های Yearn
  • از پل‌های跨زنجیره‌ای تا پرداخت‌ها و مشتقات، DAI همه‌جا هست

با DAI، نگرانی از مسدود شدن حساب بانکی توسط پلتفرم نداری، به خصوص در شرایطی مثل ایران که تحریم‌ها همیشه تهدیدکننده‌اند.

همه چیز در کد نوشته شده و آینده توسط جامعه تعیین می‌شود.

چطور خودت با DAI شروع کنی؟ دو راه رایج

  1. ساخت مستقیم (حالت وام‌گیری)

به Oasis.app (رابط رسمی Maker) برو

کیف پول را وصل کن → نوع وثیقه را انتخاب کن → ETH یا دارایی دیگر بگذار → DAI قرض بگیر

حاشیه ایمنی بگذار، نرخ وثیقه را نزدیک حد بحرانی نگه ندار تا با افت قیمت لیکویید نشی.

  1. خرید از بازار ثانویه (ساده‌ترین راه)

در Uniswap، Curve، Binance، OKX و جاهای دیگه موجوده

اگر نمی‌خوای وثیقه قفل کنی یا هزینه پایداری بپردازی، مستقیم بخر و استفاده کن
 

حرف آخر با تو

استیبل‌کوین‌ها رگ حیات دیفای هستند.

انتخاب اشتباه یکی‌شون می‌تونه از آرامش به هیجان وحشت‌زده بکشونت.

USDT راحت است، اما هزینه اعتمادش بالاست.

DAI خالص است، اما نیاز به درک قوانین داره.

در سال ۲۰۲۶، گزینه‌های جدیدی مثل USDe با سود بیشتر و کارایی بالاتر ظاهر شدن، اما ریسک‌هاشون هم تازه و پیچیده‌ان.

تو کدوم رو به عنوان "نقد دیفای" خودت انتخاب می‌کنی؟

 

پیشنهاد سه صرافی برتر جهانی کریپتو:

برای همه‌چیز بایننس، بازی‌های حرفه‌ای OKX، و آلت‌کوین‌ها Gate! سریع ثبت‌نام کن و تخفیف مادام‌العمر کارمزد بگیر~