DeFi की शुरुआती कक्षा 5: विकेंद्रीकृत स्थिर मुद्रा – DeFi में वह ईंट जो कभी न गिरे

क्रिप्टो बाजार में कीमतें एक दिन में 20% गिरना आम बात है, लेकिन क्या आपके पास ऐसा कोई सुरक्षित स्थान है जहां आपका पैसा इस उतार-चढ़ाव से बचा रहे? भारत जैसे उभरते बाजारों में, जहां क्रिप्टो निवेश तेजी से बढ़ रहा है, यह सवाल और भी प्रासंगिक हो जाता है।

यही स्थिर मुद्रा (स्टेबलकॉइन) का सबसे बड़ा महत्व है।

क्रिप्टो की दुनिया में उतार-चढ़ाव रोलरकोस्टर की सवारी जैसा है, और स्टेबलकॉइन आपके लिए वह सुरक्षा बेल्ट है जो आपको सुरक्षित रखता है।

यह उधार लेने, व्यापार करने और लिक्विडिटी माइनिंग जैसे खेलों को बिना चिंता के जारी रखने की अनुमति देता है। अन्यथा, कौन ETH जैसी अस्थिर संपत्ति को गिरवी रखकर उधार लेने की हिम्मत करेगा?

अब स्टेबलकॉइन डेफाई (DeFi) का सिर्फ सहायक नहीं रहा, बल्कि इसकी रीढ़ की हड्डी बन चुका है।

बिना विश्वसनीय स्टेबलकॉइन के, डेफाई का खेल लगभग असंभव हो जाता है।

2026 में स्टेबलकॉइन बाजार का आकार कितना विशाल है?

कुछ साल पहले (2021 के अप्रैल के आसपास), शीर्ष पांच स्टेबलकॉइनों का कुल मूल्यांकन मात्र 600 बिलियन डॉलर से थोड़ा ऊपर था, जिसमें USDT का दबदबा था।

और आज?

स्टेबलकॉइनों का कुल बाजार मूल्यांकन 2000 बिलियन डॉलर की सीमा को पार कर चुका है, और यह लगातार बढ़ता जा रहा है।

मुख्य खिलाड़ियों की रैंकिंग कुछ इस तरह है (2026 के जनवरी के वास्तविक आंकड़ों के आधार पर):

• Tether (USDT) — अभी भी राजा, बाजार मूल्यांकन में शीर्ष पर काबिज
• USD Coin (USDC) — अनुपालन-केंद्रित, संस्थागत निवेशकों की पसंद
• USDe (Ethena) — नया सितारा, सबसे तेज विकास वाला
• DAI (MakerDAO) — डेफाई का मूल निवासी चैंपियन
• PYUSD, FDUSD, crvUSD, USDD जैसे विभिन्न पुराने और नए प्रतियोगी

ध्यान दें: पहले TerraUSD (UST) 2022 के मई में ऐतिहासिक रूप से ढह गया, जिससे सैकड़ों बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ और यह क्रिप्टो इतिहास की सबसे दर्दनाक सबक बन गया।

उसके बाद से, 'एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन' के प्रति सतर्कता बढ़ गई है।

स्टेबलकॉइन कितने प्रकार के होते हैं? तंत्र अलग, भाग्य भी अलग

वर्तमान में प्रमुख डॉलर-आधारित स्टेबलकॉइन मुख्य रूप से तीन मार्गों पर आधारित हैं:

1. फिएट-समर्थित प्रकार (सबसे पारंपरिक, सबसे केंद्रीकृत)

1 डॉलर का भंडार → 1 स्टेबलकॉइन जारी

उदाहरण: USDT, USDC, BUSD (अब बंद), PYUSD

मुख्य बिंदु: आपको जारीकर्ता कंपनी पर भरोसा करना पड़ता है कि डॉलर वाकई बैंक में जमा हैं

फायदे: सबसे स्थिर, विचलन का जोखिम न्यूनतम

नुकसान: केंद्रीकृत विश्वास की समस्या + नियामक हस्तक्षेप का खतरा

2. क्रिप्टो संपत्ति अधिमूल्यन-समर्थित प्रकार (डेफाई का मूल, सबसे विकेंद्रीकृत)

150-200% ETH, BTC जैसी क्रिप्टो संपत्तियों को लॉक → 100% स्टेबलकॉइन का निर्माण

उदाहरण: DAI (MakerDAO), LUSD (Liquity), crvUSD (Curve)

फायदे: पूरी तरह चेन पर पारदर्शी, कोई भी ऑडिट कर सकता है, बैंकों पर निर्भर नहीं

नुकसान: पूंजी दक्षता कम (अधिमूल्यन की जरूरत), मूल्य उतार-चढ़ाव में आसानी से लिक्विडेशन

3. सिंथेटिक/हेजिंग प्रकार (नवीनतम, सबसे कुशल)

स्टेकिंग संपत्ति + डेरिवेटिव हेजिंग संयोजन से डेल्टा न्यूट्रल हासिल करना

उदाहरण: USDe (Ethena)

फायदे: पूंजी दक्षता बहुत ऊंची, धारकों को लाभांश भी

नुकसान: डेरिवेटिव जोखिम + हेजिंग काउंटरपार्टी का खतरा

आज हम दो सबसे प्रमुख प्रकारों पर गहराई से चर्चा करेंगे: केंद्रीकृत दिग्गज USDT बनाम विकेंद्रीकृत चैंपियन DAI।

USDT: Tether कंपनी पर भरोसा करें, तो हमेशा स्थिर?

इसका तंत्र बेहद सरल है:

आप Tether कंपनी को 1 डॉलर दें, वे आपको 1 USDT दें।

उल्टा भी वैसा ही।

यह इतना बड़ा क्यों है?

क्योंकि यह सबसे पुराना, सबसे व्यापक और अधिकांश एक्सचेंजों पर समर्थित है।

इसका व्यापारिक मात्रा हमेशा अन्य स्टेबलकॉइनों को पीछे छोड़ देती है, दैनिक औसत हजारों बिलियन डॉलर।

लेकिन समस्याएं स्पष्ट हैं:

भंडार वाकई कहां है? क्या यह 1:1 डॉलर से मेल खाता है?

Tether को वर्षों से नियामक संस्थाओं की नजर, जुर्माना और संदेह का सामना करना पड़ा है—भंडार में वाणिज्यिक पत्र, यहां तक कि बिटकॉइन तक।

हालांकि अब वे नियमित ऑडिट रिपोर्ट जारी करते हैं, पारदर्शिता पहले से बेहतर है, लेकिन मूल रूप से यह 'हमें भरोसा करें' ही है।

संक्षेप में:

USDT केंद्रीकृत स्टेबलकॉइन का प्रतीक है, सुविधा चरम पर, लेकिन 'तीसरे पक्ष पर भरोसा' का मूल पाप हमेशा बना रहेगा।

DAI: चेन पर खुद खेलें, खुद का राज

DAI को MakerDAO ने बनाया है, जो पूरी तरह इथेरियम (अब मल्टी-चेन समर्थन के साथ) पर चलने वाला विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन है।

मुख्य तर्क: अधिमूल्यन + सामुदायिक शासन

100 DAI बनाना चाहते हैं?

कम से कम 150 डॉलर (या अधिक) के गिरवी रखने वाले की जरूरत, जैसे ETH, wBTC, USDC आदि।

गिरवी दर संपत्ति के जोखिम के आधार पर अलग (ETH के लिए आमतौर पर 150%, अधिक अस्थिर के लिए ऊंची)।

कीमत स्थिरता कौन संभालता है?

कोई कंपनी नहीं, बल्कि MKR धारकों का मतदान इन पैरामीटर्स को तय करता है:

• गिरवी दर आवश्यकता
• स्थिरता शुल्क (उधार ब्याज के समान)
• DAI बचत दर (DSR, DAI जमा करने पर ब्याज कमाएं)

सब कुछ चेन पर पारदर्शी, कोई भी गिरवी की जांच कर सकता है।

कोई भाग नहीं सकता, कोई चुपके से सिक्का नहीं छाप सकता।

इतिहास में भी घटनाएं हुईं:

2020 के मार्च में 'ब्लैक थर्सडे', ETH 50% गिरा, कई वॉल्ट लिक्विडेट हुए, सिस्टम लगभग बंद होने को था।

लेकिन MakerDAO ने जल्दी लिक्विडेशन 2.0 अपग्रेड किया, अधिक गिरवी प्रकार जोड़े, अब जोखिम प्रतिरोध मजबूत है।

संक्षेप में:

DAI डेफाई में सबसे शुद्ध विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन है, कुछ दक्षता की बलि देकर 'बिना भरोसे की अधिकतम स्वतंत्रता' हासिल की।

डेफाई खिलाड़ी DAI क्यों पसंद करते हैं?

क्योंकि लगभग सभी डेफाई प्रोटोकॉल DAI को 'हार्ड करेंसी' मानते हैं:

• Uniswap, Curve लिक्विडिटी पूल का पहला विकल्प
• Aave, Compound उधार का मुख्य संपत्ति
• Yearn वॉल्ट का सामान्य आधार
• क्रॉस-चेन ब्रिज, भुगतान, डेरिवेटिव... हर जगह DAI की मौजूदगी

DAI के साथ, आपको चिंता नहीं कि प्लेटफॉर्म कहे 'क्षमा करें, हमारा बैंक खाता फ्रीज हो गया'।

सब कुछ कोड में लिखा है, सामुदायिक शासन भविष्य तय करता है।

खुद DAI आजमाना चाहते हैं? दो सबसे सामान्य रास्ते

1. सीधा निर्माण (उधार मोड)

Oasis.app (Maker का आधिकारिक इंटरफेस) पर जाएं

वॉलेट कनेक्ट करें → वॉल्ट प्रकार चुनें → ETH या अन्य गिरवी जमा करें → DAI उधार लें

बफर रखें याद, गिरवी दर को सीमा पर न रखें, कीमत गिरते ही लिक्विडेशन हो सकता है।

2. सेकेंडरी मार्केट से खरीद (सबसे आसान)

Uniswap, Curve, Binance, OKX... कहीं भी खरीद सकते हैं

गिरवी लॉक नहीं करना, स्थिरता शुल्क की चिंता नहीं, सीधे खरीदकर इस्तेमाल करें

अंत में आपसे कहना चाहूं

स्टेबलकॉइन डेफाई की जान है।

गलत स्टेबलकॉइन चुन लिया, तो 'सुरक्षित खुशी' एक रात में 'डरावनी अनिश्चितता' बन सकती है।

USDT सुविधाजनक है, लेकिन भरोसे की कीमत ऊंची।

DAI शुद्ध है, लेकिन नियम समझने पड़ते हैं।

2026 के आज, USDe जैसे नए तरीके उभर रहे हैं—लाभ अधिक, दक्षता तेज, लेकिन जोखिम भी अनोखे।

आपका 'डेफाई कैश' कौन सा होगा?

वैश्विक टॉप 3 क्रिप्टो एक्सचेंज की सिफारिश:

• Binance एक्सचेंज रजिस्ट्रेशन (व्यापार मात्रा का राजा, सबसे अधिक विविधता, नए लोगों के लिए शानदार लाभ);
• OKX एक्सचेंज रजिस्ट्रेशन (कॉन्ट्रैक्ट का जादू, कम फीस);
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