บทเรียนเริ่มต้น DeFi ตอนที่ 5: สเตเบิลคอยน์แบบกระจายอำนาจ - อิฐก้อนที่ไม่สามารถถล่มได้ใน DeFi

ในโลกคริปโตที่ราคาเหรียญผันผวนราวกับรถไฟเหาะตีลังกา การที่ราคาตก 20% ในวันเดียวกลายเป็นเรื่องปกติไปแล้ว แต่คุณคงไม่อยากให้เงินของคุณต้องตามน้ำตกไปด้วยใช่ไหม? นั่นคือเหตุผลที่ stablecoin เข้ามามีบทบาทสำคัญ เหมือนกับเข็มขัดนิรภัยที่คอยปกป้องคุณท่ามกลางความวุ่นวาย

stablecoin ไม่ใช่แค่เครื่องมือเสริมใน DeFi แต่เป็นเส้นเลือดใหญ่ที่ทำให้ระบบทั้งหมดหมุนเวียนได้อย่างราบรื่น ลองนึกภาพดูสิ ถ้าไม่มีมัน การยืมเงิน การเทรด หรือการทำ liquidity mining จะเสี่ยงขนาดไหน โดยเฉพาะเมื่อต้องใช้ ETH ที่ราคาแกว่งไปมาเป็นหลักประกัน?

ในฐานะนักเขียนสาย web3 ที่ติดตามตลาดมานาน ผมเห็นว่าตอนนี้ stablecoin กลายเป็นหัวใจของ DeFi ไปแล้ว หากขาดซึ่งตัวเลือกที่น่าเชื่อถือ ระบบทั้งหมดก็แทบจะไม่สามารถดำเนินต่อไปได้

ตลาด stablecoin ในปี 2026 จะยิ่งใหญ่ขนาดไหน?

ย้อนกลับไปเมื่อปี 2021 เดือนเมษายน ตลาด stablecoin ชั้นนำทั้งห้าตัวรวมกันยังไม่ถึง 600 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT ครองส่วนแบ่งหลักแบบเดี่ยวๆ

แต่มาถึงตอนนี้ ล่ะ?

มูลค่าตลาดรวมทะลุ 2 ล้านล้านดอลลาร์ไปแล้ว และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เหมือนกับคลื่นที่ไม่เคยหยุดนิ่ง

จากข้อมูลล่าสุดในเดือนมกราคม 2026 ผู้เล่นหลักเรียงตามลำดับดังนี้:

• Tether (USDT) — ยังคงเป็นจ่าฝูง มูลค่าตลาดนำโด่ง
• USD Coin (USDC) — เส้นทางที่ถูกกฎหมาย สุดโปรดของสถาบันการเงิน
• USDe (Ethena) — ดาวรุ่งพุ่งแรง ผู้ท้าชิงที่น่าจับตา
• DAI (MakerDAO) — ตัวแทนดั้งเดิมจาก DeFi ที่แข็งแกร่ง
• PYUSD, FDUSD, crvUSD, USDD และคู่แข่งอื่นๆ ที่ผสมผสานทั้งเก่าและใหม่

อย่าลืมกรณี TerraUSD (UST) ที่เคยรุ่งโรจน์แต่ล้มครืนอย่างน่าตกใจในเดือนพฤษภาคม 2022 สูญเสียมูลค่าหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ กลายเป็นบทเรียนราคาแพงที่สุดในวงการคริปโต

เหตุการณ์นั้นทำให้ทุกคนมอง 'algorithmic stablecoin' ด้วยสายตาระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะในตลาดเอเชียอย่างไทยที่นักลงทุนเริ่มหันมาให้ความสำคัญกับความเสี่ยงเหล่านี้

stablecoin แบ่งออกเป็นกี่ประเภท? กลไกต่างกัน ชะตากรรมก็ต่าง

สำหรับ stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐหลักๆ ในปัจจุบัน มักจะอยู่ในหนึ่งในสามแนวทางนี้:

1. ประเภท抵押ด้วยเงิน fiat (แบบดั้งเดิมและ中心化มากที่สุด)

สำรอง 1 ดอลลาร์เพื่อสร้าง 1 stablecoin

ตัวอย่าง: USDT, USDC, BUSD (ถอนตัวออกแล้ว), PYUSD

จุดเด่น: ต้องเชื่อมั่นว่าบริษัทผู้发行มีเงินดอลลาร์จริงๆ ฝากในธนาคาร

ข้อดี: มั่นคงที่สุด ความเสี่ยงการหลุดจาก peg ต่ำ

ข้อเสีย: ต้องพึ่งพาความไว้วางใจในส่วนกลาง และเสี่ยงต่อการควบคุมจากหน่วยงานกำกับดูแล

2. ประเภท抵押เกินด้วยสินทรัพย์คริปโต (ดั้งเดิมของ DeFi และ去中心化สุดๆ)

ล็อกสินทรัพย์คริปโตอย่าง ETH หรือ BTC 150-200% เพื่อสร้าง stablecoin 100%

ตัวอย่าง: DAI (MakerDAO), LUSD (Liquity), crvUSD (Curve)

ข้อดี: ทุกอย่างโปร่งใสบนบล็อกเชน ใครก็ตรวจสอบได้ ไม่ต้องพึ่งธนาคาร

ข้อเสีย: ประสิทธิภาพทุนต่ำเพราะต้อง抵押เกิน และเสี่ยงถูกชำระบัญชีเมื่อราคาผันผวน

3. ประเภทสังเคราะห์/hedging (แนวโน้มใหม่ ประสิทธิภาพสูงสุด)

ใช้สินทรัพย์ที่ stake ผสมกับ derivatives เพื่อสร้างความสมดุล delta neutral

ตัวอย่าง: USDe (Ethena)

ข้อดี: ประสิทธิภาพทุนสูง และยังแจกผลตอบแทนให้ผู้ถือ

ข้อเสีย: เพิ่มความเสี่ยงจาก derivatives และคู่สัญญา hedging

วันนี้เราจะมาขุดลึกสองตัวแทนหลัก: พี่ใหญ่中心化อย่าง USDT กับราชา去中心化 DAI

USDT: แค่เชื่อใจ Tether ก็รอดไปตลอด?

กลไกของมันเรียบง่ายสุดๆ:

คุณโอน 1 ดอลลาร์ให้ Tether พวกเขาก็สร้าง 1 USDT ให้

ถอนคืนก็ตรงกันข้าม

ทำไมถึงใหญ่โตขนาดนี้?

เพราะเป็นตัวแรกที่เข้าถึงง่าย สนับสนุนโดย exchange มากมายทั่วโลก รวมถึงในไทยที่เทรดเดอร์นิยมใช้

ปริมาณการซื้อขายทะลุพันล้านดอลลาร์ต่อวันเป็นประจำ เอาชนะ stablecoin อื่นๆ แบบสบายๆ

แต่ปัญหาก็ชัดเจน:

เงินสำรองอยู่ไหนกันแน่? เป็นดอลลาร์จริง 1:1 หรือเปล่า?

Tether ถูกหน่วยงานกำกับดูแลจับตา โดนปรับเงิน และถูกตั้งคำถามเรื่องสำรองที่รวม commercial paper หรือแม้แต่ bitcoin

แม้ตอนนี้จะมีรายงานตรวจสอบสม่ำเสมอ ความโปร่งใสดีขึ้น แต่สุดท้ายก็ยังต้อง 'เชื่อใจเรา'

สรุปสั้นๆ:

USDT คือสัญลักษณ์ของ stablecoin 中心化 ความสะดวกเต็มเปี่ยม แต่หลีกเลี่ยงไม่ได้กับบาปดั้งเดิมคือการพึ่งพาภูมิภาค

DAI: เล่นบนเชนด้วยตัวเอง ทุกอย่างขึ้นกับชุมชน

DAI เกิดจาก MakerDAO ทำงานเต็มตัวบน Ethereum (และตอนนี้ขยายไปหลายเชน) เป็น stablecoin 去中心化แท้ๆ

หลักการหลัก: 抵押เกิน + การกำกับดูแลจากชุมชน

อยากสร้าง 100 DAI?

ต้องล็อก抵押อย่างน้อย 150 ดอลลาร์ (หรือมากกว่านั้น) เช่น ETH, wBTC, USDC

อัตราส่วน抵押ขึ้นกับความเสี่ยงของสินทรัพย์ (ETH มัก 150%, สินทรัพย์ผันผวนสูงกว่านั้น)

ใครรับผิดชอบให้ราคาเสถียร?

ไม่ใช่บริษัท แต่เป็นผู้ถือ MKR ที่โหวตตัดสิน:

• ข้อกำหนดอัตราส่วน抵押
• ค่าธรรมเนียมความมั่นคง (เหมือนดอกเบี้ยยืม)
• อัตราดอกเบี้ยออม DAI (DSR, ฝาก DAI แล้วได้ดอก)

ทุกอย่างโปร่งใสบนเชน ใครก็ตรวจสอบ抵押ได้ ไม่มีใครหนีหรือพิมพ์เงินลับๆ

ในอดีตก็เคยเจอปัญหา:

วันที่ 12 มีนาคม 2020 หรือ '黑色星期四' ETH ร่วง 50% Vault หลายอันถูกชำระ ระบบเกือบล่ม

แต่ MakerDAO อัปเกรด liquidation 2.0 เพิ่มประเภท抵押ใหม่ ความยืดหยุ่นตอนนี้ดีขึ้นมาก

สรุปง่ายๆ:

DAI คือ stablecoin 去中心化ที่บริสุทธิ์ที่สุดใน DeFi ยอมแลกประสิทธิภาพบางส่วนเพื่อ 'ไม่ต้องเชื่อใคร'

ทำไม DeFi trader ถึงหลงรัก DAI?

เพราะ DAI กลายเป็นสกุลเงินหลักใน DeFi เกือบทุกที่:

• คู่ liquidity ใน Uniswap, Curve ที่นิยมสุด
• สินทรัพย์ยืมหลักใน Aave, Compound
• 基准ใน Yearn vaults
• สะพานข้ามเชน การชำระเงิน Derivatives... DAI อยู่ทุกหนแห่ง

ใช้ DAI คุณไม่ต้องกังวลว่าแพลตฟอร์มจะบอก 'ขอโทษ บัญชีธนาคารเราถูกแช่แข็ง'

ทุกอย่างเขียนในโค้ด ชุมชนกำหนดอนาคต เหมาะกับนักลงทุนไทยที่ชื่นชอบความโปร่งใส

อยากลอง DAI ด้วยตัวเอง? เส้นทางยอดนิยมสองแบบ

1. สร้างตรงๆ (โหมดยืมเงิน)

เข้า Oasis.app (อินเตอร์เฟซทางการของ Maker)

เชื่อม wallet → เลือกประเภท vault → ฝาก ETH หรือ抵押อื่น → ยืม DAI

อย่าลืมเว้น buffer อย่าให้อัตราส่วน抵押ติดขอบ ราคาตกนิดเดียวก็โดนชำระ

2. ซื้อจากตลาดรอง (ง่ายที่สุด)

Uniswap, Curve, Binance, OKX... หาซื้อได้ทุกที่

ไม่อยากล็อก抵押 ไม่ต้องจัดการค่าธรรมเนียม ซื้อแล้วใช้เลย
 

คำแนะนำสุดท้ายจากผม

stablecoin คือรากฐานของ DeFi

เลือกผิด อาจจากความสุขมั่นคงกลายเป็นความตื่นตระหนกชั่วข้ามคืน

USDT สะดวก แต่ต้องจ่ายค่าความไว้วางใจสูง

DAI บริสุทธิ์ แต่ต้องเข้าใจกฎเกณฑ์

ในปี 2026 นี้ USDe ก็กำลังมาแรง—ผลตอบแทนสูง ประสิทธิภาพดี แต่ความเสี่ยงก็แปลกใหม่

คุณจะเลือกตัวไหนเป็น 'เงินสด DeFi' ของตัวเองล่ะ?
 

แนะนำ 3 แพลตฟอร์มเทรดคริปโตชั้นนำระดับโลก:

• สมัคร Binance (ราชาแห่งปริมาณเทรด ครบครันทุกเหรียญ สิทธิพิเศษสำหรับมือใหม่เพียบ);
• สมัคร OKX (เครื่องมือ合约สุดยอด ค่าธรรมเนียมต่ำ);
• สมัคร Gate.io (นักล่าเหรียญใหม่ คัดลอกเทรด + อีรอดропพิเศษ).

อยากครบเครื่องเลือก Binance, เล่นโปรเลือก OKX, ล่า altcoin เลือก Gate! สมัครเลยรับส่วนลดค่าธรรมเนียมตลอดชีพ~