أولاً، نظرة عامة على السوق

الأسهم المرمزة (رموز الأسهم) هي تمثيل رقمي للأسهم التقليدية على البلوكشين، مما يسمح بالتداول 24/7 وتقسيم الملكية.

البيانات الأساسية (مقدمة من Binance Research):

  • إجمالي القيمة المقفلة للأسهم المرمزة عالميًا: حوالي 3.6 مليار دولار

  • النسبة إلى إجمالي سوق RWA: 1.4%

  • اتجاه السوق: تباطؤ النمو (السبب الرئيسي هو تشديد التنظيم)، مع تعافي المنتجات المتوافقة تدريجيًا

ثانيًا، المسارات المتاحة الحالية (محدودة بالمنتجات الناجية فقط)

1. النوع المدعوم بالأصول في البورصات (موصى به للمستثمرين العاديين)

المنصات الرئيسية

  • Kraken xStocks (بالتعاون مع Backed Finance):

    • يغطي 50 سهمًا / ETF (مثل AAPL، TSLA، NVDA)

    • الأصول المستودعة بنسبة 1:1 في بنوك سويسرا / ليختنشتاين

    • معدل الخصم <0.5%، يدعم استرداد الأسهم الحقيقية

  • Bybit xStocks:

    • النمط مشابه لـ Kraken، مُنشر على سلسلة Solana

    • إطلاق رسمي في 30 يونيو 2025

  • Gemini Tokenized Stocks:

    • 12 سهمًا رئيسيًا فقط، محدود بعملاء الاتحاد الأوروبي

المعلومات الأساسية

  • الحد الأدنى: بدءًا من 1 دولار، يدعم التداول 24 ساعة دون انقطاع

  • وضع 2025: حوار إيجابي مع SEC (اجتماع خاص في أغسطس لـ Kraken)، لكن محدود بعدم المستخدمين الأمريكيين؛ بينانس أزالت 90% من الأنواع (تبقى 4 فقط)

  • أداء النمو: TVL ارتفع 150% مقارنة بنهاية 2024

  • الفئة المناسبة: الخيار الأول للمستثمرين الصغار، لا يتطلب معرفة متخصصة بالبلوكشين

2. النوع الاصطناعي (محدود بمستخدمي DeFi المتقدمين)

البروتوكولات الموجودة

  • Synthetix:

    • يوفر sTSLA، sAAPL وغيرها من 4 رموز أسهم رئيسية

    • الآلية: أوراكل + محاكاة المشتقات، بدون ضمان أسهم حقيقية

    • معدل الخصم 3-8%

  • Mirror Protocol V2:

    • مشروع بقايا نظام Terra، انخفض TVL بنسبة 95%

وضع 2025

  • استراتيجية Synthetix تحول نحو المشتقات الأجنبية، تقلص أعمال رموز الأسهم

  • Mirror Protocol V2 قام بتصفية 95% من الأصول

  • حوادث الانهيار في الصناعة: انهار 38 مشروعًا اصطناعيًا (بما في ذلك 3 هجمات أوراكل، أكبر خسارة فردية 42%)

  • الحجم الحالي: TVL يتبقى 5 مليارات دولار فقط (1/300 من الذروة)

  • الفئة المناسبة: لاعبي الرافعة ذوي القدرة العالية على تحمل المخاطر، يتطلب معرفة متخصصة بـ DeFi

ثالثًا، جدول الاختيار (حسب حجم التمويل)

حجم التمويل المسار الموصى به التقلب السنوي معدل الخصم معدل البقاء ملاحظات
<10 آلاف دولار Kraken/Bybit النوع المدعوم بالأصول مطابق للسهم الأساسي <0.5% 99% الحد الأدنى 1 دولار، تداول 24 ساعة
10 آلاف - 500 ألف دولار Kraken الـ 4 الرئيسية مطابق للسهم الأساسي <0.3% 99% التركيز على AAPL/TSLA/NVDA/META
>500 ألف دولار وسيط أسهم أمريكي مباشر تقلب السهم الأساسي 0 100% تجنب مخاطر الرموز تمامًا
احتياج الرافعة Synthetix (مخاطر عالية) +50-200% 3-8% 65% يجب الحذر من مخاطر هجمات الأوراكل

رابعًا، تقييم المخاطر (التركيز في 2025)

  1. مخاطر تشديد التنظيم:

    • SEC أصدرت وثيقة إرشادية للحفظ في مايو 2025، موقف إيجابي لكن التفاصيل التنفيذية غير واضحة

    • تحت إطار G20، تقلبات السياسات في الأسواق غير الأمريكية كبيرة (بعد حوار Kraken مع SEC، ارتفع TVL بنسبة 20% قصيرة الأجل)

  2. مخاطر الخصم / الاسترداد:

    • النوع المدعوم بالأصول: معدل الخصم <0.5%، يدعم استرداد الأسهم الحقيقية

    • النوع الاصطناعي: معدل الخصم 3-8% (Mirror شهد خصمًا فرديًا 50%)، بدون قناة استرداد أصول حقيقية

  3. مخاطر السيولة:

    • المنصات الرئيسية (Kraken/Bybit) حجم التداول اليومي يصل إلى 50 مليون دولار، سيولة كافية

    • رموز الأسهم الفرعية تواجه مخاطر نفاد السيولة "غير قابلة للبيع"

  4. مخاطر نقص الوظائف:

    • رموز الأسهم ترتبط فقط بسعر السهم الأساسي، لا تمتلك حقوق التصويت للمساهمين، غير قادرة على المشاركة في الاجتماعات العامة والحوكمة الشركية

خامسًا، الخاتمة

في عام 2025، انتقلت الأسهم المرمزة من مرحلة الضجة إلى التطور المتوافق، المنتجات المدعومة بالأصول (مثل Kraken xStocks) هي المسار الوحيد الثابت، ومن المتوقع أن يصل TVL إلى 5 مليارات دولار بنهاية العام.

  • المستثمرون العاديون: اختيار Kraken/Bybit المنتجات المدعومة بالأصول أولاً، ابدأ بمبالغ صغيرة للتجربة

  • لاعبو الرافعة: اختيار Synthetix بحذر، يجب السيطرة الصارمة على المراكز ووضع وقف الخسارة

  • الميزات المقارنة: مقارنة بالاستثمار المباشر من خلال وسطاء الأسهم الأمريكية، الميزة الأساسية لرموز الأسهم هي الوصول العالمي 24 ساعة والاستثمار المنخفض الحد الأدنى، لكن عدم اليقين التنظيمي لا يزال النقطة الرئيسية للمخاطر.