توکن‌های سهام چیست؟ گزارش وضعیت سهام توکنیزه شده ۲۰۲۵ (بر اساس داده‌های ۲۴ نوامبر)

۱. بررسی بازار

Tokenized stocks (سهام توکنیزه‌شده) دارایی‌هایی هستند که سهام سنتی را به صورت دیجیتال روی بلاکچین نشان می‌دهند و اجازه معامله ۲۴/۷ و تقسیم مالکیت را می‌دهند.

داده‌های اصلی (ارائه‌شده توسط Binance Research):

• TVL سهام توکنیزه‌شده جهانی: حدود ۳۶۰ میلیون دلار

• نسبت به کل بازار RWA: ۱.۴٪

• روند بازار: رشد کند شده (عمدتاً به دلیل تشدید مقررات)، محصولات compliant به تدریج در حال بازیابی

۲. مسیرهای فعلی در دسترس (فقط محصولات زنده)

۱. نوع پشتیبانی‌شده توسط دارایی‌های صرافی (توصیه‌شده برای سرمایه‌گذاران عادی)

پلتفرم‌های اصلی

• Kraken xStocks (همکاری با Backed Finance):

  • پوشش ۵۰ سهم / ETF (مانند AAPL، TSLA، NVDA)

  • نگهداری دارایی ۱:۱ در بانک‌های سوئیس / لیختن‌اشتاین

  • نرخ تخفیف <۰.۵٪، پشتیبانی از بازخرید سهام واقعی

• Bybit xStocks:

  • مدل مشابه Kraken، مستقر روی زنجیره Solana

  • راه‌اندازی رسمی در ۳۰ ژوئن ۲۰۲۵

• Gemini Tokenized Stocks:

  • فقط ۱۲ سهم اصلی، فقط برای مشتریان اتحادیه اروپا

اطلاعات اصلی

• حداقل آستانه: از ۱ دلار، پشتیبانی از معامله ۲۴ ساعته بدون وقفه

• وضعیت ۲۰۲۵: گفتگوی SEC مثبت (Kraken جلسه ویژه در اوت برگزار می‌کند)، اما فقط برای کاربران غیرآمریکایی؛ بایننس ۹۰٪品种ها را حذف کرده (فقط ۴ مورد باقی مانده)

• عملکرد رشد: TVL نسبت به پایان ۲۰۲۴ ۱۵۰٪ رشد کرده

• گروه مناسب: انتخاب اول برای سرمایه‌گذاران خرد، بدون نیاز به دانش حرفه‌ای بلاکچین

۲. نوع مصنوعی (فقط برای کاربران پیشرفته DeFi)

پروتکل‌های موجود

• Synthetix:

  • ارائه sTSLA، sAAPL و غیره ۴ توکن سهام اصلی

  • مکانیسم: اوراکل + شبیه‌سازی مشتقات، بدون پشتیبان سهام واقعی

  • نرخ تخفیف ۳-۸٪

• Mirror Protocol V2:

  • پروژه باقی‌مانده اکوسیستم Terra، TVL ۹۵٪ کاهش یافته

وضعیت ۲۰۲۵

• Synthetix استراتژی به سمت مشتقات ارزی تغییر جهت داده، کسب‌وکار توکن سهام منقبض شده

• Mirror Protocol V2 ۹۵٪ دارایی‌ها را تسویه کرده

• وضعیت انفجار صنعت: ۳۸ پروژه مصنوعی منفجر شده (شامل ۳ حمله اوراکل، حداکثر ضرر تک‌مرتبه ۴۲٪)

• مقیاس فعلی: TVL فقط ۵۰۰ میلیون دلار باقی مانده (فقط ۱/۳۰۰ اوج)

• گروه مناسب: بازیکنان اهرمی با تحمل ریسک بالا، نیاز به دانش حرفه‌ای DeFi

۳. جدول انتخاب (بر اساس حجم資金)

۴. ارزیابی ریسک (تمرکز ۲۰۲۵)

1. ریسک تشدید مقررات:

   • SEC در ماه مه ۲۰۲۵ سند راهنمایی نگهداری منتشر کرد، نگرش مثبت اما جزئیات اجرایی نامشخص

   • نوسان سیاست بازارهای غیرآمریکایی تحت چارچوب G20 (پس از گفتگوی Kraken با SEC، TVL در کوتاه‌مدت ۲۰٪ افزایش یافت)

2. ریسک تخفیف / بازخرید:

   • نوع پشتیبانی‌شده توسط دارایی: نرخ تخفیف <۰.۵٪، پشتیبانی از بازخرید سهام واقعی

   • نوع مصنوعی: نرخ تخفیف ۳-۸٪ (Mirror یکبار ۵۰٪ تخفیف داشت)، بدون کانال بازخرید دارایی واقعی

3. ریسک نقدینگی:

   • پلتفرم‌های头部 (Kraken/Bybit) حجم معامله روزانه به ۵۰ میلیون دلار می‌رسد، نقدینگی کافی

   • توکن‌های سهام کوچک ریسک کمبود نقدینگی "نمی‌توان فروش کرد" وجود دارد

4. ریسک کمبود عملکرد:

   • توکن‌های سهام فقط با قیمت سهام اصلی لینک می‌شوند، حقوق رأی سهامداران ندارند، نمی‌توان در مجامع سهامداران و治理 شرکت شرکت کرد

۵. نتیجه‌گیری

در سال ۲۰۲۵، سهام توکنیزه‌شده از مرحله هیجان به سمت توسعه compliant تغییر جهت داده، محصولات نوع پشتیبانی‌شده توسط دارایی (مانند Kraken xStocks) تنها مسیر پایدار است، پیش‌بینی می‌شود TVL تا پایان سال به ۵۰۰ میلیون دلار برسد.

• سرمایه‌گذاران عادی: اولویت انتخاب محصولات نوع پشتیبانی‌شده توسط دارایی Kraken/Bybit، از مبالغ کوچک شروع به آزمایش کنید

• بازیکنان اهرمی: Synthetix را با احتیاط انتخاب کنید، باید موقعیت را به شدت کنترل کنید و حد ضرر تنظیم کنید

• مزایای مقایسه‌ای: نسبت به سرمایه‌گذاری مستقیم از طریق کارگزار سهام آمریکا، مزیت اصلی توکن سهام دسترسی جهانی ۲۴ ساعته و سرمایه‌گذاری تقسیم‌شده با آستانه پایین است، اما عدم قطعیت مقرراتی همچنان نقطه ریسک اصلی است.