一、市場概述

Tokenized stocks（股票代幣）是將傳統股票數位化表示在區塊鏈上的資產，允許 24/7 交易和分拆所有權。

核心數據（Binance Research 提供）：

  • 全球 tokenized equities TVL：約 3.6 億美元

  • 佔 RWA 總市場比例：1.4%

  • 市場趨勢：增長放緩（主因監管收緊），合規產品逐步復甦

二、當前可用路徑（僅限存活產品）

1. 交易所資產支持型（推薦普通投資者）

主流平台

  • Kraken xStocks（與 Backed Finance 合作）：

    • 覆蓋 50 只股票 / ETF（如 AAPL、TSLA、NVDA）

    • 1:1 資產託管於瑞士 / 列支敦士登銀行

    • 折價率 <0.5%，支持贖回真實股票

  • Bybit xStocks：

    • 模式類似 Kraken，部署於 Solana 鏈

    • 2025 年 6 月 30 日正式上線

  • Gemini Tokenized Stocks：

    • 僅 12 只主流股，僅限歐盟客戶參與

核心信息

  • 最低門檻：1 美元起，支持 24h 不間斷交易

  • 2025 現狀：SEC 對話積極（Kraken 8 月召開專項會議），但僅限非美用戶；幣安已下架 90% 品種（僅剩 4 只）

  • 增長表現：TVL 較 2024 年底增長 150%

  • 適用人群：散戶入門首選，無需專業區塊鏈知識

2. 合成型（僅限 DeFi 進階用戶）

現存協議

  • Synthetix：

    • 提供 sTSLA、sAAPL 等 4 只主流股代幣

    • 機制：預言機 + 衍生品模擬，無真實股票背書

    • 折價率 3-8%

  • Mirror Protocol V2：

    • Terra 生態殘餘項目，TVL 已下降 95%

2025 現狀

  • Synthetix 戰略轉向外匯衍生品，股票代幣業務收縮

  • Mirror Protocol V2 已清算 95% 資產

  • 行業爆雷情況：已爆 38 個合成類項目（含 3 次預言機攻擊，單次最大虧損 42%）

  • 當前規模：TVL 僅剩 5 億美元（僅為峰值的 1/300）

  • 適用人群：高風險承受能力的槓桿玩家，需具備 DeFi 專業知識

三、選型表（按資金量）

資金量 推薦路徑 年化波動 折價率 存活率 備註
<1 萬美元 Kraken/Bybit 資產支持型 與正股一致 <0.5% 99% 最低 1 美元，24h 交易
1 萬 - 50 萬美元 Kraken 主流 4 只 與正股一致 <0.3% 99% 聚焦 AAPL/TSLA/NVDA/META
>50 萬美元 直接美股券商 正股波動 0 100% 完全規避代幣相關風險
槓桿需求 Synthetix（高風險） +50-200% 3-8% 65% 需警惕預言機攻擊風險

四、風險評估（2025 重點）

  1. 監管收緊風險：

    • SEC 2025 年 5 月發布託管指導文件，態度積極但執行細則未明確

    • G20 框架下非美市場政策波動大（Kraken 與 SEC 對話後 TVL 短期上漲 20%）

  2. 折價 / 贖回風險：

    • 資產支持型：折價率 <0.5%，支持真實股票贖回

    • 合成型：折價率 3-8%（Mirror 曾出現單次 50% 折價），無真實資產贖回通道

  3. 流動性風險：

    • 頭部平台（Kraken/Bybit）日交易量達 5000 萬美元，流動性充足

    • 小眾股票代幣存在 「賣不出去」 的流動性枯竭風險

  4. 功能缺失風險：

    • 股票代幣僅與正股價格聯動，不具備股東投票權，無法參與股東大會和公司治理

五、結論

2025 年 tokenized stocks 已從炒作階段轉向合規化發展，資產支持型產品（如 Kraken xStocks）是唯一穩健路徑，預計年底 TVL 將達 5 億美元。

  • 普通投資者：優先選擇 Kraken/Bybit 資產支持型產品，從小額試錯開始

  • 槓桿玩家：慎選 Synthetix，需嚴格控制倉位並設置止損

  • 對比優勢：相較於直接通過美股券商投資，股票代幣的核心優勢在於 24h 全球訪問和低門檻分拆投資，但監管不確定性仍為主要風險點。