I. Обзор рынка

Tokenized stocks (токены акций) — это цифровое представление традиционных акций на блокчейне, позволяющее торговлю 24/7 и дробное владение.

Ключевые данные (предоставлено Binance Research):

  • Глобальный TVL токенизированных акций: около 360 миллионов долларов США

  • Доля в общем рынке RWA: 1,4%

  • Тенденции рынка: замедление роста (основная причина — ужесточение регулирования), постепенное восстановление регулируемых продуктов

II. Доступные пути (только для выживших продуктов)

1. Поддерживаемые активами биржи (рекомендуется для обычных инвесторов)

Основные платформы

  • Kraken xStocks (в сотрудничестве с Backed Finance):

    • Покрытие 50 акций / ETF (например, AAPL, TSLA, NVDA)

    • 1:1 хранение активов в швейцарских / лихтенштейнских банках

    • Дисконт <0,5%, поддержка выкупа реальных акций

  • Bybit xStocks:

    • Модель аналогична Kraken, развернута на цепочке Solana

    • Официальный запуск 30 июня 2025 года

  • Gemini Tokenized Stocks:

    • Только 12 основных акций, только для клиентов из ЕС

Ключевые сведения

  • Минимальный порог: от 1 доллара, поддержка непрерывной торговли 24 часа

  • Ситуация в 2025 году: активный диалог с SEC (Kraken провел специальное заседание в августе), но только для неамериканских пользователей; Binance снял с листинга 90% продуктов (осталось только 4)

  • Показатели роста: TVL вырос на 150% по сравнению с концом 2024 года

  • Подходящая аудитория: первый выбор для розничных инвесторов, не требует специальных знаний блокчейна

2. Синтетические (только для продвинутых пользователей DeFi)

Существующие протоколы

  • Synthetix:

    • Предоставляет sTSLA, sAAPL и другие 4 токена основных акций

    • Механизм: оракул + симуляция деривативов, без реального обеспечения акциями

    • Дисконт 3-8%

  • Mirror Protocol V2:

    • Остаточный проект экосистемы Terra, TVL упал на 95%

Ситуация в 2025 году

  • Synthetix стратегически переориентируется на деривативы валют, бизнес с токенами акций сокращается

  • Mirror Protocol V2 ликвидировал 95% активов

  • Случаи взрывов в отрасли: взорвалось 38 синтетических проектов (включая 3 атаки на оракулы, максимальная однократная потеря 42%)

  • Текущий масштаб: TVL осталось только 500 миллионов долларов (всего 1/300 от пика)

  • Подходящая аудитория: игроки с высокой толерантностью к риску, использующие леверидж, требующие профессиональных знаний DeFi

III. Таблица выбора (по объему средств)

Объем средств Рекомендуемый путь Годовая волатильность Дисконт Выживаемость Примечания
<10 000 долларов Kraken/Bybit поддерживаемые активами Соответствует основной акции <0,5% 99% Минимум 1 доллар, торговля 24 ч
10 000 - 500 000 долларов Kraken основные 4 акции Соответствует основной акции <0,3% 99% Фокус на AAPL/TSLA/NVDA/META
>500 000 долларов Прямой брокер акций США Волатильность основной акции 0 100% Полное избежание рисков, связанных с токенами
Потребность в леверидже Synthetix (высокий риск) +50-200% 3-8% 65% Необходимо быть бдительным к рискам атак на оракулы

IV. Оценка рисков (фокус на 2025 год)

  1. Риск ужесточения регулирования:

    • SEC в мае 2025 года опубликовал руководство по хранению, отношение позитивное, но детали исполнения неясны

    • В рамках G20 политика на неамериканских рынках сильно колеблется (после диалога Kraken с SEC TVL краткосрочно вырос на 20%)

  2. Риск дисконта / выкупа:

    • Поддерживаемые активами: дисконт <0,5%, поддержка выкупа реальных акций

    • Синтетические: дисконт 3-8% (Mirror однажды имел однократный дисконт 50%), без канала выкупа реальных активов

  3. Риск ликвидности:

    • Ведущие платформы (Kraken/Bybit) имеют дневной объем торгов до 50 миллионов долларов, ликвидность достаточная

    • Токены малоизвестных акций имеют риск истощения ликвидности («нельзя продать»)

  4. Риск отсутствия функций:

    • Токены акций связаны только с ценой основной акции, не дают права голоса акционера, невозможно участвовать в собраниях акционеров и корпоративном управлении

V. Заключение

В 2025 году tokenized stocks перешли от этапа хайпа к регулируемому развитию, продукты, поддерживаемые активами (например, Kraken xStocks), — единственный стабильный путь, ожидается, что TVL к концу года достигнет 500 миллионов долларов.

  • Обычные инвесторы: отдайте предпочтение продуктам, поддерживаемым активами Kraken/Bybit, начните с небольших сумм для тестирования

  • Игроки с левериджем: осторожно выбирайте Synthetix, строго контролируйте позиции и устанавливайте стоп-лоссы

  • Преимущества по сравнению: по сравнению с прямым инвестированием через брокеров акций США, основное преимущество токенов акций — 24-часовой глобальный доступ и низкий порог для дробных инвестиций, но неопределенность регулирования остается основным риском.