一、市场概述

Tokenized stocks（股票代币）是将传统股票数字化表示在区块链上的资产，允许 24/7 交易和分拆所有权。

核心数据（Binance Research 提供）：

  • 全球 tokenized equities TVL：约 3.6 亿美元

  • 占 RWA 总市场比例：1.4%

  • 市场趋势：增长放缓（主因监管收紧），合规产品逐步复苏

二、当前可用路径（仅限存活产品）

1. 交易所资产支持型（推荐普通投资者）

主流平台

  • Kraken xStocks（与 Backed Finance 合作）：

    • 覆盖 50 只股票 / ETF（如 AAPL、TSLA、NVDA）

    • 1:1 资产托管于瑞士 / 列支敦士登银行

    • 折价率 <0.5%，支持赎回真实股票

  • Bybit xStocks：

    • 模式类似 Kraken，部署于 Solana 链

    • 2025 年 6 月 30 日正式上线

  • Gemini Tokenized Stocks：

    • 仅 12 只主流股，仅限欧盟客户参与

核心信息

  • 最低门槛：1 美元起，支持 24h 不间断交易

  • 2025 现状：SEC 对话积极（Kraken 8 月召开专项会议），但仅限非美用户；币安已下架 90% 品种（仅剩 4 只）

  • 增长表现：TVL 较 2024 年底增长 150%

  • 适用人群：散户入门首选，无需专业区块链知识

2. 合成型（仅限 DeFi 进阶用户）

现存协议

  • Synthetix：

    • 提供 sTSLA、sAAPL 等 4 只主流股代币

    • 机制：预言机 + 衍生品模拟，无真实股票背书

    • 折价率 3-8%

  • Mirror Protocol V2：

    • Terra 生态残余项目，TVL 已下降 95%

2025 现状

  • Synthetix 战略转向外汇衍生品，股票代币业务收缩

  • Mirror Protocol V2 已清算 95% 资产

  • 行业爆雷情况：已爆 38 个合成类项目（含 3 次预言机攻击，单次最大亏损 42%）

  • 当前规模：TVL 仅剩 5 亿美元（仅为峰值的 1/300）

  • 适用人群：高风险承受能力的杠杆玩家，需具备 DeFi 专业知识

三、选型表（按资金量）

资金量 推荐路径 年化波动 折价率 存活率 备注
<1 万美元 Kraken/Bybit 资产支持型 与正股一致 <0.5% 99% 最低 1 美元，24h 交易
1 万 - 50 万美元 Kraken 主流 4 只 与正股一致 <0.3% 99% 聚焦 AAPL/TSLA/NVDA/META
>50 万美元 直接美股券商 正股波动 0 100% 完全规避代币相关风险
杠杆需求 Synthetix（高风险） +50-200% 3-8% 65% 需警惕预言机攻击风险

四、风险评估（2025 重点）

  1. 监管收紧风险：

    • SEC 2025 年 5 月发布托管指导文件，态度积极但执行细则未明确

    • G20 框架下非美市场政策波动大（Kraken 与 SEC 对话后 TVL 短期上涨 20%）

  2. 折价 / 赎回风险：

    • 资产支持型：折价率 <0.5%，支持真实股票赎回

    • 合成型：折价率 3-8%（Mirror 曾出现单次 50% 折价），无真实资产赎回通道

  3. 流动性风险：

    • 头部平台（Kraken/Bybit）日交易量达 5000 万美元，流动性充足

    • 小众股票代币存在 “卖不出去” 的流动性枯竭风险

  4. 功能缺失风险：

    • 股票代币仅与正股价格联动，不具备股东投票权，无法参与股东大会和公司治理

五、结论

2025 年 tokenized stocks 已从炒作阶段转向合规化发展，资产支持型产品（如 Kraken xStocks）是唯一稳健路径，预计年底 TVL 将达 5 亿美元。

  • 普通投资者：优先选择 Kraken/Bybit 资产支持型产品，从小额试错开始

  • 杠杆玩家：慎选 Synthetix，需严格控制仓位并设置止损

  • 对比优势：相较于直接通过美股券商投资，股票代币的核心优势在于 24h 全球访问和低门槛分拆投资，但监管不确定性仍为主要风险点。